Вновь о палладии и платине в продолжение предыдущих обзоров. Update 20/10

В связи с тем, что цены на металлы платиновой группы (#PGMs), такие как #палладий и #платина, в последнее время немного подросли, хотя и балансируют "на грани", а крупнейшие интересанты на этих рынках пытаются оправдать дальнейшие вложения в них, решил продолжить обозревать ситуацию на этих рынках в продолжение моих обзоров: «Спрос на платину и палладий на авторынках и прогнозы» и «В продолжение статьи «Спрос на платину и палладий на авторынках и прогнозы»». Некоторые инвесторы вложились в эти металлы на относительно недавних пиках их цены, поэтому вполне понятно их желание оценить, что же будет дальше?

Сначала - плохие новости. Продажи автомобилей в Китае упали на 20% в сентябре. Сентябрь стал пятым месяцем спада для рынка после сильного отскока в начале года со слабых уровней прошлого года. Согласно данным об оптовой торговле легковыми и коммерческими автомобилями, опубликованным Китайской ассоциацией автопроизводителей (CAAM), рынок новых автомобилей в Китае продолжил резко сокращаться в сентябре 2021 года, почти на 20% до 2,067 млн единиц с 2,565 млн в том же месяце прошлого года. Сентябрь стал пятым месяцем спада для рынка после сильного отскока в начале года со слабых уровней прошлого года. Производство автомобилей в прошлом месяце по-прежнему сдерживалось глобальным дефицитом полупроводников: производство упало на 18% в годовом исчислении до 2,077 млн ​​единиц.

Нехватка чипов сократила продажи легковых автомобилей и в США в третьем квартале. Поставки за первые девять месяцев 2021 года на 12,3% опережают период с января по сентябрь 2020 года, но в последнем квартале всё ещё существовали серьёзные проблемы. Объёмы продаж в третьем квартале, по данным основных производителей, составили около 3,46 млн единиц, что на 13,3% меньше, чем в третьем квартале 2020 года. Сентябрьский показатель SAAR (годовая ставка с поправкой на сезонные колебания) составил 12,3 млн, продолжая серию падений с апреля этого года.

В целом, американские и в основном именно американские автопроизводители потеряли 7,82 процентных пункта доли рынка в третьем квартале, а доля GM на рынке сократилась до 13,22%. Почему американские? Иностранные смотрелись лучше. Например, большой неожиданностью стал резкий рост поставок минивэна Toyota Sienna. Продажи выросли на 621%, поскольку Sienna взлетела на 5-е место в списке бестселлеров третьего квартала. Kia также сообщила о рекордных продажах в третьем квартале с объёмом, достаточно большим, чтобы покрыть дефицит Hyundai, и подняла рост объёмов продаж корейских автопроизводителей в совокупности на 5,4% относительно третьего квартала 2020 года.

В то же время компания Heraeus в заглавной статье свого очередного обзора Precious Appraisal Edition 37 | 18.10.2021 «Despite auto sector challenges, palladium market is tight» (Несмотря на проблемы автомобильного сектора, рынок палладия ограничен) пишет:

В целом, автомобили с двигателями внутреннего сгорания (ДВС - "ICE") пострадали сильнее, чем аккумуляторные электромобили (BEV), из-за нехватки полупроводниковых чипов в этом году, поскольку потребительский спрос на BEV продолжал расти на протяжении всей пандемии. Следовательно, автопроизводители не отменяли заказы на чипы для своих моделей BEV, но они отменили заказы на чипы для своих ICE, поэтому они потеряли производственные мощности в то время, когда к концу 2020 года продажи дизельных и бензиновых авто начали восстанавливаться. У BEV и ICE есть свои требования к микросхемам, но есть несколько уникальных и более дорогих конструкций микросхем для BEV, что делает производство BEV более приоритетным для производителей микросхем в текущих условиях.



Целевые показатели выбросов CO2 автопроизводителями также могут способствовать более расширенному производству BEV перед ДВС в этом и следующем году. В то время как автопроизводители прилагают все усилия для производства автомобилей с максимальной прибылью (которыми в настоящее время, как правило, являются их наиболее прибыльные модели с ДВС), они также должны обеспечить выполнение целевых показателей выбросов CO2, чтобы избежать уплаты крупных штрафов, которые, как ожидается, будут в пользу BEV. Stellantis, крупнейший бренд легковых автомобилей в Европе, недавно объявил, что намеревается отдать приоритет производству своих BEV над моделями ICE, в то время как доступность микросхем остаётся ограниченной.

Сообщество инвесторов в драгметаллы

В продолжение статьи «Спрос на платину и палладий на авторынках и прогнозы»

В продолжение статьи «Спрос на платину и палладий на авторынках и прогнозы». General Motors (GM) представила инвесторам план действий по удвоению годового дохода и увеличению маржи на 12–14% к 2030 году. GM объявила об амбициозных планах по борьбе с лидером рынка электромобилей Tesla (TSLA), а также с традиционными конкурентами Ford (F) и Toyota (TM), которые электрифицируют свои модельные ряды. GM намерена удвоить выручку к концу десятилетия, выйдя за рамки традиционного автомобилестроения и внедрив новые продукты. В ноябре прошлого года компания уже объявила о планах по выпуску больших объёмов электромобилей, а к 2025 году планирует выпустить 30 новых моделей.

Генеральный директор GM Мэри Барра особо отметила, что программное обеспечение и услуги обеспечат «значительную часть» запланированного роста выручки. Другая «значительная часть» будет получена за счёт коммерциализации Cruise, стартапа автономных автомобилей при поддержке GM, а также роста выручки за счёт совместного использования поездок и перевозки грузов, связанных с этими возможностями автономного вождения. Компания также построит новые заводы по производству электромобилей, если спрос быстро возрастёт, и модернизирует существующие мощности для производства продукции.

«GM открывает историю длительного роста, который меняет траекторию нашего бизнеса», - сказал Пол Якобсон, исполнительный вице-президент и главный финансовый директор. «Проще говоря, мы находимся на переломном этапе, когда мы ожидаем, что к 2030 году выручка вырастет вдвое, а также увеличится рентабельность. Мы добьёмся этого за счёт развития нашего основного бизнеса по проектированию, производству и продаже ДВС мирового класса, электрических и автономных транспортных средств, развития программного обеспечения и услуг с высокой рентабельностью, а также ввода и коммерциализации новых предприятий».

Судя по цифрам, это довольно долгосрочная финансовая цель, но GM надеется, что её усилия повысят операционную маржу до 12–14% к 2030 году с 7,9% в прошлом году. Ожидается, что годовой доход вырастет вдвое до 280 млрд долларов по сравнению со средним показателем за пять лет около 140 млрд долларов. При этом GM не отказывается от ДВС, хотя и в основном в гибридах, что неплохо для #PGMs, таких как #палладий и #платина. GM владеет брендами Buick, Cadillac, Chevrolet и GMC и является одним из крупнейших автопроизводителей в США. Ранее GM уже обязалась потратить $ 35 млрд на электромобили к 2025 году с планами прекратить производство автомобилей с ДВС после 2035 года.

Несмотря на обещания электромобилей от автопроизводителей, ожидается, что в обозримом будущем бензиновые автомобили с ДВС будут доминировать на рынке США, поскольку у потребителей всё ещё относительно ограниченные стимулы для электрификации. Это обеспечит спрос на палладий как минимум в этом регионе. Северная Америка является вторым по величине сектором спроса на палладий для автокатализаторов, на который приходится около 1,8 млн унций в год. На прошлой неделе палладий был лидером рынка, закрывшись выше $ 2000 за унцию. Закрытие цены на платину выше $ 1000 за унцию на прошлой неделе впервые почти за два месяца является положительным знаком для металла.

Сообщество инвесторов в драгметаллы

Спрос на платину и палладий на авторынках и прогнозы

Тема заглавной статьи очередного еженедельного обзора рынков драгоценных металлов Heraeus Precious Appraisal Edition 35 | 04.10.2021 «The fuel light is on in Europe’s diesel market» затрагивает производство дизельных автомобилей в Европе. Однако сейчас сложно всем автопроизводителям, в том числе в Китае и США.

Доля дизелей в продажах новых автомобилей в Европе в августе упала ниже 20%. На долю Германии приходится значительная часть спада в натуральном выражении: по сравнению с августом 2020 года было продано почти на 30 тыс. дизельных автомобилей меньше. В результате доля дизельных автомобилей с ДВС в Германии упала до 17,7%, или 23,3%, с включением дизельных гибридов. (источник: LMC Automotive). За первые восемь месяцев года в Германии было зарегистрировано примерно на 200 тыс. дизельных автомобилей меньше, чем за тот же период прошлого года, поскольку сильные стимулы продолжают стимулировать распространение электромобилей.

Спрос на #платину для автокатализаторов в Европе структурно снижается после пика в 1,5 млн унций в 2016 году. С этого момента доля дизелей в новых легковых автомобилях снизилась с 49,5% до 28% в прошлом году. Для сравнения, доля электромобилей (гибридов + BEV) выросла с 3,6% в 2016 году до 22,4% в 2020 году, а доля бензиновых выросла с 45,8% до 47,5% за тот же период (источник: ACEA). Ни в одной стране из «большой пятёрки» (Германия, Франция, Италия, Испания, Великобритания) продажи BEV ещё не превосходили продажу дизельных, но разрыв сокращается. В прошлом месяце в Великобритании было зарегистрировано всего на 1000 продаж BEV меньше, чем дизельных автомобилей (источник: LMC Automotive).

Ожидается, что из всех основных региональных рынков к концу десятилетия Западная Европа увидит наибольшее разнообразие силовых агрегатов, что отражает множественные подходы к соблюдению стандартов выбросов и разнообразие транспортных средств, необходимых для этого. Прогнозируется, что в регионе будет более высокая доля BEV, чем на других рынках, поскольку размеры автомобилей, как правило, меньше, а диапазоны BEV более приемлемы, чем, например, в США.

Сообщество инвесторов в драгметаллы

Сегодня о золоте

Заглавная статья очередного обзора мировых рынков от Фрэнка Холмса: «Gold Is Now the Second Most Liquid Asset on Earth» (Золото стало вторым по величине ликвидным активом на Земле)

Вопреки распространённому мнению, то, что хорошо для гуся, не всегда хорошо для гусака. На этой неделе доллар США вырос по отношению к корзине иностранных валют, достигнув самого высокого уровня примерно за год. Для потребителей и импортёров это хорошая новость, так как это означает, что доллар предлагает большую покупательную способность.

С другой стороны, для экспортёров и для цен на #золото и другие товары, которые оцениваются в долларах США, это встречный ветер. На приведённой ниже диаграмме вы можете видеть, что золото и доллар имеют обратную зависимость. Когда доллар укрепляется, жёлтый металл падает; когда он ослабевает, золото взлетает. Инвесторам важно осознавать эти отношения, потому что они помогают им управлять своими ожиданиями.

Мои статьи

Дайджест моих постов в сентябре на форуме про золото, серебро, палладий, платину и ФРС

Из моих постов на форуме за сентябрь. Публикую только ссылки на зарубежных аналитиков и мои комментарии.

11 сентября

Про #серебро на INN:

Многие эксперты считают, что будущее выглядит более светлым. В недавнем разговоре Крис Марчезе из GoldSeek и SilverSeek сказал мне, что он оптимистично настроен по отношению к белому металлу и думает, что как только он выйдет за пределы $ 30 или $ 31, он сможет подняться выше до $ 50-60.

Однако он подчеркнул, что серебро должно будет оставаться устойчиво выше $ 30 в течение некоторого времени, прежде чем оно сможет катапультироваться выше - другими словами, движение выше этой точки всего на один день не приведёт к его росту.

«Серебро должно по крайней мере закрыть неделю, месяц и квартал выше $ 30, и когда это произойдёт, я думаю, все инструменты будут стоить от $ 50 до $ 60 в серебре», - Крис Марчезе, GoldSeek и SilverSeek.

15 сентября

WGC: #Золото сохранит актуальность и после смены политики ЕЦБ
По материалам WGC.

17 сентября

Из интересного про ФРС сегодня от WSJ

Федеральная резервная система изучает свои правила этики для финансовых активов после того, как два президента ФРБ подверглись критике за некоторые их недавние транзакции. Эти сделки широко подвергались критике из-за потенциального конфликта интересов в то время, когда ФРС уже находилась в центре внимания беспрецедентных вмешательств на рынке в связи с пандемией, которые, по словам критиков, привели к повышению цен на акции и принесли пользу более богатым американцам. Видимость самодеятельности также может оказаться проблематичной для учреждения, которому поручено осуществлять надзор за занятостью в США, инфляцией, процентными ставками и рынками ликвидности.

Предпосылки

На прошлой неделе, согласно отчётам, поданным 12 президентами региональных банков ФРС, в 2020 году некоторые из них активно торговали акциями, которые могли быть подвержены влиянию повышения доходности казначейских облигаций из-за их высокой оценки. Роберт Каплан, член ФРС с правом голоса по ставкам в прошлом году, совершил несколько сделок с акциями на сумму более миллиона долларов, в то время как Эрик Розенгрен столкнулся с пристальным вниманием к сделкам с акциями, связанным с недвижимостью, отраслью, которую он комментировал и на которую повлияла пандемия (другие президенты также занимали финансовые позиции в миллионы долларов). С тех пор Каплан и Розенгрен заявили, что продадут все свои акции, но сенатор Элизабет Уоррен пошла дальше, заявив, что региональные банки ФРС должны принять правила, которые не позволят их лидерам вести торговую деятельность.

«Председатель ФРС Джей Пауэлл поручил персоналу по-новому и всесторонне взглянуть на правила, чтобы определить способы ужесточения этих стандартов, и внести соответствующие изменения в кодекс поведения ФРС», - сказал представитель центрального банка. «Доверие американского народа необходимо для того, чтобы Федеральная резервная система могла эффективно выполнять нашу важную миссию».

Пандемия и последующая рецессия усилили мощь ФРС в 2020 году, придав ей ведущую роль в восстановлении экономики США. Это также усилило влияние ФРС на финансовых рынках, поскольку центральный банк снизил свою краткосрочную базовую процентную ставку до нуля в марте 2020 года и углубился в покупку корпоративных долговых обязательств, даже покупая облигации таких лидеров отрасли, как Apple (AAPL), Verizon (VZ), Visa (V) и Home Depot (HD). С тех пор он приобрёл казначейские и MBS облигации на триллионы долларов, чтобы удерживать долгосрочные ставки, что сделало акции более привлекательными инвестициями.

Как далеко это зайдёт?

Согласно действующим правилам, чиновники ФРС не могут инвестировать в банки, поскольку многие из них находятся под надзором ФРС. Им также запрещено совершать сделки в течение 10-дневного периода отключения перед каждым заседанием FOMC, и они не должны удерживать ценную бумагу менее 30 дней. Общая структура ФРС также сложна: 12 региональных банков зарегистрированы как частные организации, но под контролем Совета управляющих ФРС в Вашингтоне. В то время как региональные банки имеют свои собственные кодексы поведения, они в значительной степени идентичны правилам, которыми руководствуется правление ФРС, которые имеют аналогичные руководящие принципы по инвестированию и торговле, как и другие правительственные учреждения США.

Сообщество инвесторов в драгметаллы

CME Group снижает маржинальные требования к фьючерсам на золото и серебро

CME Group снижает маржинальные требования (гарантийное обеспечение, ГО) к фьючерсам на #золото (GC, GCT, QO, 4GC, GCD, MGC, MGT) и к фьючерсам на #серебро (SI, SIT, QI, 6Q, SIL). Новые требования (ГО) вступают в силу после закрытия торгов в среду, 29 сентября 2021 года.

Официальное уведомление #cmegroup (стр. 8 - 16):
https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/notices/clearing/2021/09/Chadv21-350.pdf

Мои статьи

CME Group снижает маржинальные требования к фьючерсам на палладий и платину

CME Group снижает маржинальные требования (гарантийное обеспечение, ГО) к фьючерсам на #палладий (PA, PAT, PAM) и #платину (PL, PLT). Новые требования (ГО) вступают в силу после закрытия торгов в пятницу, 24 сентября 2021 года.

Официальное уведомление #cmegroup (стр. 5 - 6):
https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/notices/clearing/2021/09/Chadv21-342.pdf

Мои статьи

Платина. Спрос, предложение и прогнозы от WPIC

На рынке #платина по итогам второго квартала 2021 года показала избыток металла в объёме 161 тыс. унций (5 тонн) против дефицита в 93 тыс. унций в первом квартале, следует из опубликованного сегодня доклада World Platinum Investment Council (WPIC) «Platinum Quarterly analyses Q2 and full year 2021 supply and demand», о котором я говорил в предыдущей статье «Платина и палладий. Рынки, цены, прогнозы». Мировое предложение платины в апреле-июне выросло на 7% до 2,07 млн унций. В том числе добыча составила 1,591 млн унций против 1,442 млн унций в первом квартале, вторичная переработка сократилась на 3% до 477 тыс. унций, включая вторичную переработку ювелирных изделий, которая сократилась до 98 тыс. унций с 118 тыс. унций.

Спрос на платину в отчётном периоде снизился на 6% до 1,907 млн унций по сравнению с первым кварталом, в том числе спрос в автопроме составил 664 тыс. унций (-7%), ювелирный спрос снизился на 3% до 461 тыс. унций, промышленный спрос — на 13% до 591 тыс. унций. Инвестиционный спрос вырос почти на 22% до 191 тыс. унций. Спрос на монеты и слитки из платины взлетел до 111 тыс. унций с 18 тыс. унций в январе-марте.


Сообщество инвесторов в драгметаллы

Платина и палладий. Рынки, цены, прогнозы

В августе #платина и #палладий показали ещё один слабый месяц. Цена на платину снизилась на 3,2% по сравнению с предыдущим месяцем, завершив месяц на уровне $ 1018 за тройскую унцию. Палладий завершил месяц на отметке $ 2475 за унцию, что на 7,1% ниже, чем месяцем ранее. Пока цены на эти металлы продолжают снижаться. Одной из главных причин этого стала глобальная нехватка полупроводниковых чипов для автомобилей, из-за чего их производство сокращается, что, в свою очередь, снижает спрос на металлы платиновой группы (#PGMs). Немецкая технологическая и инженерная группа Bosch, крупнейший в мире поставщик запчастей для автомобилей, считает, что цепочки поставок полупроводников в автомобильной промышленности больше не соответствуют своему назначению. Одновременно растёт предложение PGMs на рынке за счёт увеличения объёмов добычи и переработки металлов.

Производители автомобилей, включая Ford, Volkswagen, Daimler, Porsche, Skoda, Seat и другие всё ещё пытаются справиться с последствиями глобальной нехватки микросхем, и руководители каждой из компаний предупреждают, что нехватка чипов, вероятно, останется проблемой. Нехватка микросхем больше, чем что-либо, сказалась на автомобильной промышленности. Сборочные линии были остановлены, и некоторые автомобили теперь поставляются без компонентов, которые зависят от полупроводников. Председатель правления Ford Europe Гуннар Херрманн оценивает, что нехватка микросхем может сохраниться до 2024 года, добавляя, что трудно точно определить, когда она закончится.

Считается, что этот дефицит усугубился переходом на электромобили. Например, Ford Focus обычно использует около 300 чипов, тогда как один из новых электромобилей Ford может иметь до 3000 чипов. Помимо чипов, теперь есть и другие проблемы, с которыми нужно бороться. По словам Херрманна, Ford столкнулся с «новым кризисом» в сырьевом секторе. «Дело не только в полупроводниках», - сказал он, добавив, что литий, пластмассы и сталь относительно дефицитны. «Вы повсюду обнаруживаете нехватку или ограничения». Фундаментальный прогноз предполагает дефицит на рынке палладия в этом году, и хотя ему должны соответствовать более высокие цены, существует значительный риск их снижения из-за слабости на автомобильном рынке.

Нехватка чипов сжимает производство самых прибыльных (и богатых палладием) моделей автопроизводителей. Ford увеличил простои производства самого продаваемого автомобиля в Америке, пикапа F-150, а также сократил производство некоторых других своих более крупных и наиболее прибыльных моделей из-за продолжающейся нехватки полупроводниковых чипов. Пикапы - важный рынок в США, на который ежегодно приходится 20% продаж легковых автомобилей и значительная часть прибыли автопроизводителей. Поскольку это более крупные автомобили с большим количеством металла в катализаторах, пикапы также являются ключевым сегментом спроса на палладий.

В первой половине 2021 года 37% потерянных объёмов производства Ford приходилось на сегмент пикапов, и в результате он стал одним из наиболее пострадавших производителей в США из-за постоянных проблем с цепочкой поставок. Августовские продажи Ford новых автомобилей в США снизились на 33,1% по сравнению с прошлым годом из-за продолжающейся нехватки полупроводниковых чипов. GM сокращает производство на восьми сборочных заводах в Северной Америке из-за нехватки полупроводников. Влияние нехватки чипов на производство автомобилей в настоящее время, по оценкам, привело к снижению спроса на палладий в этом году примерно на 500 тыс. унций.
Сообщество инвесторов в драгметаллы

Дайджест моих последних постов в августе на форуме про золото, серебро, палладий и платину

Последний свой обзор рынков драгоценных металлов «Таки что же с золотом?» я публиковал здесь 29 июля. С тех пор в основном писал на форуме, поскольку здесь стараюсь излагать в статьях максимально только свои мнения и рассуждения. Тем не менее, на форуме за август накопилось достаточно много моих постов, отражающих мнения различных интересантов на рынках драгоценных металлов, которые, надеюсь, будут интересны моим читателям. Итак: #золото, #серебро, #платина и #палладий. Увы, пространство ограничено, поэтому начну с середины августа по хронологии.

14 августа

Adam Hamilton, руководитель компании по исследованию финансовых рынков Zeal LLC, опубликовал очередной обзор результатов деятельности крупнейших золотодобывающих компаний из портфеля крупнейшего фонда ETF VanEck Vectors Gold Miners (GDX) по отчётам в SEC и у прочих регуляторов за 2-й квартал: «Gold Miners' Q2 2021 Fundamentals»



Первый столбец – изменение рейтинга относительно первого квартала 2021 года.
Второй столбец – тикер компании (если не торгуется в США, то это тикер листинга на первичной иностранной бирже).
Третий столбец – доля акций компании в портфеле GDX.
Четвёртый столбец - объёмы добычи золота во втором квартале 2021 года (тыс. унций).
Cash C. – операционные затраты на добычу 1 тройской унции золота (Total cash costs, TCC).
AISC – общие затраты на добычу 1 тройской унции золота (All-in sustaining costs).
Sales - доход от реализации (Revenue).
Earn. - прибыль по GAAP.
OCFs - денежный поток от операций (Operating Cash Flow).
Cash - денежные средства на балансе.
YoY – изменения год/году, т.е. относительно второго квартала 2020 года.
Пустые поля означают, что компания не представила эти данные за Q2'21 на данный момент.

Сообщество инвесторов в драгметаллы